锦江股份超7亿收购时尚之旅 估值年增近2亿

锦江股份（600754.SH）6月14日晚间公告，公司耗资7.1亿元收购华胜旅业和华力控股持有的时尚之旅酒店管理有限公司（下称“时尚之旅”）100%股权。与1年前的估值相比，时尚之旅估值增加了1.99亿元。

　　公告显示，截至2012年12月31日，时尚之旅资产总额为14.14亿元，其中所有者权益总额为3.03亿元，净资产评估值7.65亿元。这意味着此次收购溢价为2.34倍，溢价并不高，但时尚之旅的高负债或许将给公司带来资金压力。

　　截至2012年12月31日，时尚之旅负债总额为11.11亿元（其中非流动负债6.75亿元）。而截止今年一季度时尚之旅货币资金只有7.65亿元，这也难怪几日前锦江股份拟发行不超16亿元公司债，用于补充营运资金和或调整债务结构。这有助于缓解公司并购带来的现金压力。

　　也正是时尚之旅资金的紧缺，之前本打算将其并购的北京旅游（000802.SZ）今年4月底宣布放弃收购。早在去年5月份，北京旅游就打算增发募资12.8亿元，用于收购时尚之旅及其6.75亿元债务。

　　当时北京旅游对于时尚之旅的估值为5.66亿元。但今年5月4日，北京旅游宣布放弃收购。对于弃购原因，北京旅游表示，一是重新评估后估值增加；二是债务问题。彼时，时尚之旅拥有的21家酒店均与大连万达签署了房屋购买协议，尚需支付大连万达2012-2013年度购买酒店的尾款4.77亿元左右，上述费用还不包含2013年度新签约酒店的费用。

　　因此，北京旅游考虑目前公司的现金流状况及时尚之旅的经营状况，同时鉴于收购资产属于购买资产再投入的投资项目，未来经营期间对公司资金也将压力较大。公司决定放弃此项目。

　　时尚之旅2012年度实现营收9953.78万元，净利润为1086.87万元。而锦江股份去年的净利润超过5亿元，也就是说，此次收购短期内很难明显提高公司业绩，却大幅增加了公司的债务压力。

　　锦江股份6月14日收于13.1元，上涨1.71%。